Opções das opções de ações valor da empresa

Valor de empresa de opções de estoque
1. Por que consideramos tanto o valor da empresa como o valor do patrimônio?
Enterprise Value representa o valor da empresa que é atribuível a todos os investidores; O Patrimônio Líquido apenas representa a parcela disponível para os acionistas (investidores em ações). Você olha para ambos porque Equity Value é o número que o público-em-grande vê, enquanto o Enterprise Value representa seu verdadeiro valor.
2. Ao olhar para a aquisição de uma empresa, você presta mais atenção ao Enterprise ou Equity Value?
Enterprise Value, porque isso é o quanto um adquirente realmente "paga" e inclui o reembolso da dívida, muitas vezes obrigatório.
3. Qual é a fórmula para Enterprise Value?
EV = Valor Patrimonial + Dívida + Ações Preferenciais + Juros Minoritários - Dinheiro.
(Esta fórmula não conta a história inteira, mas, na maioria das vezes, você pode sair com a afirmação desta fórmula em uma entrevista, no entanto).
4. Por que você precisa adicionar Minority Interest to Enterprise Value?
Sempre que uma empresa possui mais de 50% de outra empresa, é obrigado a relatar o desempenho financeiro da outra empresa como parte de seu próprio desempenho.
Assim, mesmo que não seja 100%, informa 100% do desempenho financeiro da subsidiária maioritária.
De acordo com o tema "maçãs para maçãs", você deve adicionar Juros de Minorias para obter o Valor da Empresa para que seu numerador e denominador reflitam 100% da subsidiária de propriedade maioritária.
5. Como você calcula ações totalmente diluídas?
Pegue a contagem básica de ações e adicione o efeito dilutivo das opções de compra de ações e quaisquer outros títulos dilutivos, como warrants, dívidas conversíveis ou ações preferenciais conversíveis.
Para calcular o efeito dilutivo das opções, você usa o método do estoque do Tesouro (detalhe abaixo).
6. Digamos que uma empresa possui 100 ações em circulação, a um preço de ação de US $ 10 cada. Ele também possui 10 opções em circulação a um preço de exercício de US $ 5 cada um - qual é o seu valor patrimonial totalmente diluído?
Seu valor patrimonial básico é de US $ 1.000 (100 * $ 10 = $ 1.000). Para calcular o efeito dilutivo das opções, primeiro você observa que as opções são todas "in-the-money" - seu preço de exercício é inferior ao preço atual da ação.
Quando essas opções são exercidas, haverá 10 novas ações criadas - de modo que a contagem de ações seja agora 110 em vez de 100.
No entanto, isso não conta toda a história. Para exercer as opções, tivemos que "pagar" a empresa por US $ 5 por cada opção (o preço de exercício).
Como resultado, agora tem US $ 50 em dinheiro adicional, que agora usa para comprar 5 das novas ações que criamos.
Portanto, a contagem de ações totalmente diluída é de 105, e o valor patrimonial totalmente diluído é de US $ 1.050.
7. Digamos que uma empresa possui 100 ações em circulação, a um preço de ação de US $ 10 cada. Ele também possui 10 opções pendentes a um preço de exercício de US $ 15 cada um - qual é o valor do capital próprio totalmente diluído?
US $ 1.000. Neste caso, o preço de exercício das opções está acima do preço atual da ação, portanto não tem efeito dilutivo.
8. Por que você subtrai dinheiro na fórmula para o Valor da Empresa? Isso é sempre exato?
O motivo "oficial": o dinheiro é subtraído porque é considerado um ativo não operacional e porque o Valor do Capital é implicitamente responsável por isso.
Do jeito que penso sobre isso: em uma aquisição, o comprador "obterá" o dinheiro do vendedor, portanto, efetivamente paga menos para a empresa com base em quão grande é o seu saldo de caixa. Lembre-se, o Enterprise Value nos diz o quanto você realmente precisa "pagar" para adquirir outra empresa.
Nem sempre é preciso porque, tecnicamente, você deve subtrair apenas o excesso de caixa - o valor do dinheiro que uma empresa possui acima do mínimo de caixa que exige para operar.
9. É sempre preciso adicionar Dívida ao Valor de Equidade ao calcular o Valor da Empresa?
Na maioria dos casos, sim, porque os termos de um contrato de dívida geralmente dizem que a dívida deve ser refinanciada em uma aquisição. E na maioria dos casos, um comprador pagará a dívida do vendedor, por isso é preciso dizer que qualquer dívida "acrescenta" ao preço da compra.
No entanto, sempre pode haver exceções onde o comprador não paga a dívida. Estes são raros e eu pessoalmente nunca vi isso, mas mais uma vez "nunca diz nunca".
10. Uma empresa poderia ter um valor empresarial negativo? O que isso significaria?
Sim. Isso significa que a empresa possui um saldo de caixa extremamente grande, ou uma capitalização de mercado extremamente baixa (ou ambas). Você vê isso com:
1. Empresas à beira da falência.
2. Instituições financeiras, como bancos, que possuem grandes saldos de caixa. Hoje em dia, há uma grande sobreposição nessas 2 categorias.
11. Poderia uma empresa ter um valor de capital negativo? O que isso significaria?
Não. Isso não é possível porque você não pode ter uma contagem de compartilhamento negativa e você não pode ter um preço de ação negativo.
12. Por que adicionamos ações preferenciais para obter o valor da empresa?
As ações preferenciais pagam um dividendo fixo, e os detentores de ações preferenciais também têm um crédito mais elevado para os ativos de uma empresa do que os investidores em ações. Como resultado, é visto como mais parecido com a dívida do que o estoque comum.
13. Como você contabiliza títulos conversíveis na fórmula Enterprise Value?
Se os títulos convertíveis estiverem dentro do dinheiro, o que significa que o preço de conversão das obrigações está abaixo do preço atual da ação, então você as conta como diluição adicional para o Valor Patrimonial; se eles estiverem fora do dinheiro, você conta o valor nominal dos conversíveis como parte da dívida da empresa.
14. Uma empresa possui 1 milhão de ações em circulação no valor de US $ 100 por ação. Também possui US $ 10 milhões de obrigações convertíveis, com valor nominal de US $ 1.000 e um preço de conversão de US $ 50. Como faço para calcular partes diluídas em circulação?
Isso fica confuso devido às diferentes unidades envolvidas. Primeiro, note que essas obrigações convertíveis estão em dinheiro porque o preço da ação da empresa é de US $ 100, mas o preço de conversão é de US $ 50. Então, nós os contamos como ações adicionais em vez de dívidas.
Em seguida, precisamos dividir o valor das obrigações convertíveis - US $ 10 milhões - pelo valor nominal - US $ 1.000 - para descobrir quantos títulos individuais obtemos:
US $ 10 milhões / $ 1.000 = 10.000 obrigações convertíveis,
Em seguida, precisamos descobrir quantas partes este número representa. O número de ações por título é o valor nominal dividido pelo preço de conversão:
$ 1.000 / $ 50 = 20 ações por ação,
Então, temos 200.000 novas ações (20 * 10.000) criadas pelos conversíveis, nos dando 1,2 milhões de ações diluídas em circulação.
Nós não usamos o método de ações do Tesouro com conversíveis porque a empresa não está "recebendo" nenhum dinheiro de nós.
15. Qual a diferença entre o Patrimônio Líquido e o Patrimônio Líquido?
Equity Value é o valor de mercado e o Patrimônio Líquido é o valor contábil. O valor do capital social nunca pode ser negativo porque as ações em circulação e os preços das ações nunca podem ser negativos, enquanto o Patrimônio Líquido pode ser qualquer valor. Para empresas saudáveis, o Patrimônio Líquido, geralmente, excede o Patrimônio Líquido.

Enterprise Value (EV)
Qual é o 'Enterprise Value (EV)'
O Valor da Empresa, ou EV, é uma medida do valor total de uma empresa, muitas vezes usado como uma alternativa mais abrangente para a capitalização do mercado de ações. O valor da empresa é calculado como a capitalização de mercado mais a dívida, participação minoritária e ações preferenciais, menos o total de caixa e equivalentes de caixa.
EV = valor de mercado das ações ordinárias + valor de mercado do capital preferencial + valor de mercado da dívida + participação minoritária - caixa e investimentos.
Muitas vezes, o interesse minoritário e o patrimônio preferencial são efetivamente zero, embora isso não seja o caso.
BREAKING 'Enterprise Value (EV)'
O valor da empresa (EV) pode ser considerado como o preço de aquisição teórico se uma empresa fosse comprada. EV difere significativamente da simples capitalização de mercado de várias maneiras, e muitos consideram que ela é uma representação mais precisa do valor de uma empresa. O valor da dívida de uma empresa, por exemplo, precisaria ser liquidado pelo comprador quando assumir uma empresa, portanto, o valor da empresa fornece uma avaliação de aquisição mais precisa, pois inclui dívidas em seu cálculo de valor.
Por que a capitalização de mercado representa adequadamente o valor de uma empresa? Isso deixa muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação do limite de mercado, pois incorpora dívida e caixa para determinar a avaliação de uma empresa.
Enterprise Value in Practice.
A fórmula para EV é essencialmente a soma do valor de mercado do capital próprio (capitalização de mercado) e do valor de mercado da dívida de uma empresa, menos qualquer caixa. A capitalização de mercado de uma empresa é calculada pela multiplicação do preço da ação pelo número de ações em circulação. A dívida líquida é o valor de mercado da dívida menos dinheiro. Uma empresa que adquire outra empresa consegue manter o dinheiro da empresa alvo, e é por isso que o dinheiro precisa ser deduzido do preço da empresa conforme representado pelo limite de mercado.
Vamos calcular o valor da empresa para o Macy's (NYSE: M). Para o ano fiscal encerrado em 28 de janeiro de 2017, Macy registrou:
Se uma empresa compraria as ações em circulação da Macy por US $ 6,24 bilhões, também terá que liquidar as dívidas pendentes de Macy, que somam US $ 6,87 bilhões. No total, a empresa adquirente gastará US $ 13,11 bilhões em comprar Macy's. No entanto, uma vez que Macy's tem US $ 1,3 bilhão em dinheiro, esse valor pode ser adicionado para reembolsar a dívida. O dinheiro dos cofres da empresa adquirente que será usado para pagar a dívida da Macy será de apenas US $ 6,87 bilhões - US $ 1,3 bilhão = US $ 5,57 bilhões. Portanto, a empresa pagará, de bolso, US $ 5,57 bilhões + $ 6,24 bilhões = US $ 11,81 bilhões, que é o valor de mercado estimado da Macy's.
Valor de empresa como uma empresa múltipla.
Os múltiplos corporativos que contêm valores empresariais relacionam o valor total de uma empresa conforme refletido no valor de mercado de seu capital, de todas as fontes, para uma medida do lucro operacional gerado, como o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
EBITDA = lucro recorrente das operações contínuas + juros + impostos + depreciação + amortização.
O valor de Valor da Empresa / EBITDA está positivamente relacionado à taxa de crescimento do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) e negativamente relacionado ao nível de risco global da empresa e ao custo médio ponderado de capital (WACC).
EV / EBITDA é útil em várias situações:
A relação pode ser mais útil do que a relação P / E ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem financeira (DFL). O EBITDA é útil para avaliar negócios de capital intensivo com altos níveis de depreciação e amortização. O EBITDA geralmente é positivo mesmo quando o lucro por ação (EPS) não é.
EV / EBITDA também tem uma série de inconvenientes, no entanto:
Se o capital de giro estiver crescendo, o EBITDA irá exagerar os fluxos de caixa das operações (CFO ou OCF). Além disso, esta medida ignora a forma como diferentes políticas de reconhecimento de receita podem afetar o OCF de uma empresa. Como o fluxo de caixa livre para a empresa capta o montante das despesas de capital (CapEx), ele está mais fortemente vinculado à teoria da avaliação do que o EBITDA. O EBITDA será uma medida geralmente adequada se as despesas de capital forem iguais às despesas de depreciação.
Outro múltiplo comumente usado para determinar o valor relativo das empresas é o valor do valor da empresa para vendas, ou EV / Vendas. O EV / sales é considerado uma medida mais precisa do que o preço / Vendas, uma vez que leva em consideração o valor e a quantidade de dívida que uma empresa possui, o que precisa ser reembolsado em algum momento. Geralmente, quanto menor for o EV / sales multiple, mais atraente ou subvalorizada a empresa é considerada. O índice EV / vendas pode realmente ser negativo em momentos em que o dinheiro detido por uma empresa é mais do que a capitalização de mercado e o valor da dívida, o que implica que a empresa pode ser essencialmente por conta própria com o próprio dinheiro.

Qual a diferença entre valor da empresa e valor patrimonial?
Valor de empresa e valor patrimonial são duas maneiras comuns de que uma empresa possa ser avaliada do ponto de vista das vendas. Ambos podem ser usados ​​na avaliação ou venda de um negócio, mas cada um oferece uma visão ligeiramente diferente. Embora o valor da empresa forneça um cálculo preciso do valor atual global de uma empresa, semelhante a um balanço, o valor patrimonial oferece um instantâneo do valor futuro atual e potencial.
As empresas calculam o valor da empresa somando a capitalização de mercado ou o limite de mercado, além de todas as dívidas da empresa. As dívidas podem incluir juros devidos a acionistas, ações preferenciais e outras coisas que a empresa deve. Subtrair qualquer caixa ou equivalentes de caixa que o negócio atualmente detém, e você obtém o valor da empresa. Pense nisso como um balanço de negócios, representando todas as suas ações atuais, dívidas e dinheiro.
O valor do patrimônio usa o mesmo cálculo que o valor da empresa, mas adiciona o valor das opções de compra de ações, títulos conversíveis e outros ativos ou passivos potenciais para a empresa. Como considera os fatores que atualmente não podem impactar a empresa, mas pode, a qualquer momento, valor patrimonial oferecer uma indicação de potencial valor futuro e potencial de crescimento. O valor patrimonial pode flutuar em qualquer dia devido ao aumento e queda normal do mercado de ações.
Na maioria dos casos, um investidor no mercado de ações ou alguém que esteja interessado em comprar uma participação de controle em uma empresa dependerá do valor da empresa de forma rápida e fácil de estimar o valor. O valor do patrimônio, por outro lado, é comumente usado pelos proprietários e acionistas atuais para ajudar a moldar as decisões futuras.

Valor da empresa.
O valor total de uma empresa.
O que é o valor da empresa?
Enterprise Value (EV) é uma medida do valor total de uma empresa. Ele observa todo o valor do mercado em vez de apenas o valor patrimonial, de modo que todos os direitos de propriedade e créditos de ativos de dívida e patrimônio líquido estão incluídos. EV pode ser pensado como o custo efetivo de comprar uma empresa ou o preço teórico de uma empresa alvo. Calculamos EV da seguinte maneira:
Calculamos EV da seguinte maneira:
EV = Valor de Mercado da Dívida + Capitalização de Mercado & # 8211; Dinheiro e equivalentes.
O valor da empresa pode ser derivado dos ativos que possui. No entanto, obter o valor de mercado de todos e cada um dos ativos pode ser bastante tedioso e difícil. O que podemos fazer em vez disso é ver como os ativos foram pagos. A equação contábil simples pode servir de guia ao analisar ativos como a aplicação de fundos e passivos e patrimônio líquido como as fontes de fundos utilizadas para financiar esses ativos. Quando dizemos valor, queremos dizer o valor atual ou de mercado da empresa, por isso é o valor de mercado dos passivos e o valor de mercado do patrimônio que consideramos.
Quais são os componentes do EV?
Valor patrimonial.
O valor do patrimônio líquido é encontrado tomando as ações totalmente diluídas da empresa em circulação e multiplicando-as pelo preço de mercado atual da ação. Completamente diluído significa que inclui opções in-the-money, warrants e valores mobiliários conversíveis além das ações básicas em circulação. Se uma empresa planeja adquirir outra empresa, ele precisará pagar os acionistas dessa empresa pagando pelo menos o valor de capitalização de mercado. Isso sozinho não é considerado uma medida precisa do valor verdadeiro de uma empresa e, por essa razão, outros itens são adicionados a ele como visto na equação EV.
Dívida total.
A dívida total é a contribuição dos bancos e outros credores. São passivos remunerados e compreendem dívidas de curto e longo prazos. O montante da dívida é ajustado ao subtrair o seu caixa, porque, em teoria, quando uma empresa foi adquirida, o adquirente pode usar o caixa da empresa alvo para pagar uma parcela da dívida assumida. Se o valor de mercado da dívida for desconhecido, o valor contábil da dívida pode ser usado em vez disso.
Ações preferenciais.
As ações preferenciais são títulos híbridos que possuem características de capital e dívida. Eles são tratados mais como dívida, neste caso, porque eles pagam um montante fixo de dividendos e têm maior prioridade em ativos e reivindicações de ganhos do que ações ordinárias. Em uma aquisição, eles normalmente devem ser reembolsados ​​apenas como dívidas.
Participação não controladora.
A participação não controladora é uma participação não-majoritária, mas significativa, em outra empresa (subsidiária). Esta parcela do estoque da subsidiária não é de propriedade da empresa-mãe. Adicionamos isso ao cálculo da EV porque a empresa-mãe, que possui mais de 50% da subsidiária, consolidou demonstrações financeiras com essa empresa. Ao incluir o interesse minoritário, o valor total da subsidiária é refletido em EV.
Caixa e equivalentes de caixa.
Este é o bem mais líquido da declaração da empresa. Exemplos de equivalentes de caixa são investimentos de curto prazo, títulos negociáveis, papel comercial e fundos do mercado monetário. Subtramos esse valor da EV porque reduzirá os custos de aquisição da empresa alvo. Supõe-se que o adquirente usará o dinheiro imediatamente para pagar uma parcela do preço de aquisição da teoria. Especificamente, seria imediatamente usado para pagar um dividendo ou comprar uma dívida atrasada.
Por que o Enterprise Value é usado?
O valor da empresa é freqüentemente usado para múltiplos, como EV / EBITDA, EV / EBIT, EV / FCF ou EV / Sales para análises comparáveis, como comps de negociação. Outras fórmulas, como a relação P / E geralmente não aceitam dinheiro e dívidas como a EV. Portanto, duas empresas idênticas que tenham o mesmo limite de mercado podem ter dois valores empresariais diferentes.
Por exemplo, a Companhia A tem US $ 60 milhões em capital de mercado, US $ 20 milhões em dinheiro e não possui dívidas. A empresa B, por outro lado, também possui US $ 60 milhões em capital de mercado, mas não tem caixa e possui US $ 30 milhões de dívida. Nesse cenário simples, podemos ver que a Empresa A é mais barata de comprar porque não tem dívidas para pagar credores.
Enterprise Value é muito útil em situações de Fusões e Aquisições, especialmente com interesses de controle de propriedade. Além disso, é útil comparar empresas com diferentes estruturas de capital porque uma mudança na estrutura de capital não afetará a quantidade de valor da empresa.
Técnicas de avaliação.
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Cálculo do valor da empresa.
Perguntamos recentemente sobre o conceito de Valor da Empresa e como é calculado. Resumidamente, o Enterprise Value tenta calcular o valor do negócio operacional de uma empresa sem considerar sua estrutura de capital ou (idealmente) outros fatores não operacionais como um saldo de caixa invulgarmente grande.
Aqui estão as duas fórmulas que normalmente usamos para empresas públicas.
1 - Valor da Empresa = (Ações Totalmente Diluídas * Preço de Ação) mais Dívida (longo e curto prazo, incluindo arrendamentos de capital), menos qualquer exercício de opção para opções não exercidas e em dinheiro incluídas em Ações Totalmente Diluídas menos dinheiro e amp; títulos negociáveis. & # 0160; Tentamos excluir das Ações Totalmente Diluídas todas as opções e garantias fora do dinheiro. [UPDATE 8/9/10: & # 0160; Nós modificamos nosso cálculo & # 0160; para subtrair o caixa e os títulos negociáveis ​​conforme mencionado.]
2 - Valor da Empresa = (Ações Totalmente Diluídas * Preço Ativo) menos Ativo Circulante acrescido do Passivo Total, menos qualquer exercício de opção para opções não exercidas, no dinheiro, incluídas nas Ações Totalmente Diluídas. & # 0160; Tentamos excluir das Ações Totalmente Diluídas todas as opções e garantias fora do dinheiro.
Embora a fórmula de muitos usos seja provavelmente algo semelhante ao # 1, & # 0160; we & # 0160; Veja também # 2 & # 0160; algumas empresas têm itens de balanço incomuns que podem distorcer o resultado do # 1. # 2 também pode ser mais aplicável quando você está tentando analisar as avaliações de transações de compra de ativos e # 0160, onde a maior parte do ativo circulante e do total de passivos são deixados para trás com o vendedor (como em hospedagem) e # 0160; As circunstâncias também podem ditar usando uma fórmula híbrida para garantir um resultado lógico.
Como sempre, se você tiver alguma dúvida, não hesite em contactar-nos. & # 0160;
Autor: Hillary Stiff, & # 0160; Diretor-gerente da Cheval Capital. Hillary foi banqueiro de investimentos e CFO, completando as transações de M & A A e organizando financiamento para várias empresas, incluindo NTT / Verio, The Endurance International Group e Web entre muitos outros. & # 0160; Ela ajudou a completar mais de 250 hospedagens web, ISP e transações relacionadas bem sucedidas e distribui uma lista de hospedagem e empresas relacionadas que estão à venda. & # 0160;
Disclaimer: Esta publicação é para fins de informação geral e não se destina a ser tomada como um conselho financeiro, uma recomendação para comprar ou vender os estoques mencionados acima, uma discussão abrangente de avaliação ou como fazer os cálculos discutidos. & # 0160; Certifique-se de consultar seus consultores financeiros ao avaliar sua empresa, considerando a venda de sua empresa ou tomar outras decisões financeiras.
Hillary Stiff.
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